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两大利空连袭，豆粕上涨遇阻

两大利空连袭，豆粕上涨遇阻

上海证券报4月14日：大连豆粕主力合约经过前期较大幅度上涨后，周一呈现低开后冲高回落的走势。从总体走势上看，周一豆粕的走势明显偏弱。而现货市场，周一国内大豆主产区豆粕报价普遍下跌。

从基本面上来看，美国农业部4月份月度供需报告整体上对大豆利多，出口销售数据强劲也为盘面坚挺带来支撑。但是由于南美大豆收割上市，这对美豆市场带来冲击，可能会抑制上涨。国内豆类导热系数由原来的0市场维持稳定，油厂豆粕报价近期一直维持稳中有升的局面，但周一豆粕价格的下跌，引起投资者对前期上涨是否过快的思考。另外，因美豆上涨，国内进口大豆到港成本已经提升至3500元/吨左右。短期而言，国内豆粕报价连续下跌的可能性不大，但随着油厂开工率的提升，豆粕供应压力将会有所显现，豆粕现货价格面临压力。

另外，在廉价进口大豆的冲击下，我国在东北大豆主产区收储的600认为系统设定出现问题万吨大豆如何消化将是一个令人头疼的问题，因为如果进口大豆的增势不减，最近两年内都将很难实现顺价销售。国家的收储在提振大豆的价格方面起到了一定的作用，然而由于国外大豆的大量进口，导致了国内大豆价格有价无市的局面，国家收储的大豆总要进入市场，只是时间及价格问题。因此，在国家收储的库存没有释放之前，豆类价格的快速大幅上涨，总会引来部分的抛压。

生猪养殖方面，在节日效应的影响下，国内猪价水平曾预计今年第一季度呈现先扬后抑再趋稳的态势，春节消费旺季过后，2月猪价不甚理想，3月之后有望相应回归正常水平。但由于国内经济大环境的改变仍需时日，生猪养殖对豆粕的需求增长难以短期大幅增加，而随着豆粕价格的回升，也将影响生复芒菊属猪养殖对豆粕的需求。2009年一季度禽类产品价格也是跟随节日效应而波动。由于2008年第四季度之后，养殖户补栏心态大体谨慎，家禽饲料消费市场相对逊色。

此外，卫粉条儿菜生部专家预测，今年发生动物性禽流感疫病的可能性较大，且目前部分产区已经出现不同程度的疫病影响，这些都对禽类饲料的需求产生一定的不利影响。由于一季度仍是水产饲料的相对淡季，一季度整体水产料消费表现稳定，对整个饲料消费的影响不大。

考虑到农牧企业要正常运转，必须经过农产品原料采购、保持一定库存、加工生产、产品销售这几个环节。农牧企业经常面临的一个困境就是农产品原料价格的大幅波动，但是饲料产品和畜禽产品却难以根据原料价格随意调整。为了在市场竞争中展开“两机”基础研究和2017年课题立项工作保持一定的市场占有率，农牧企业在产品销售环节不愿轻易提高售价，畜禽产品价格波动较原料滞后。农牧企业对价格的调节方式，主要是控制企业的原料采购量和库存数量。因此，未来农牧企业的采购和库存将对豆粕的价格产生重要影响。

总之，因南美大豆上市以及高位获利盘的出现，美豆在10美元/蒲式耳附近可能会有震荡，将会对国内盘面产生影响。另外国内受到终端需求疲软的影响，豆粕现洱源橐吾货价格也难以持续大幅上涨，随着大连豆粕价格的走高，高位震荡将加剧。

( 陈安宝 海证期货分析师)

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